22 de octubre de 2021

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Hay viene el Lobo: La Inflación.

Weekly Report – 24 de mayo 2021

En las últimas semanas, nos hemos enfrentado a dos informaciones de macroeconomía importantes y potencialmente cambiantes, las nóminas mensuales salieron muy por debajo de las expectativas en 266.000 frente a las 1.000.000 esperadas, y el Índice de Precios al Consumidor (IPC) resultó en un sorprendente 4,2% cuando se esperaba en un 3,6%, el IPC básico registró su mayor aumento en 40 años con un aumento del 1,6% al 3,0%.

En cualquier caso, la reacción del mercado de bonos destaca que un golpe tan fuerte en el IPC ciertamente no se descontó.

La amenaza de inflación podría ser más que transitoria … El debate actual en el mercado se refiere a si este aumento de la inflación es transitorio, como creen la Fed y la mayoría de los inversores.

Creemos que la amenaza de inflación será más que transitoria, destacamos nuestras razones a continuación:

  1. La FED se centra en el crecimiento inclusivo y la verdadera tasa de desempleo (es decir, la tasa de desempleo ajustada para aquellos trabajadores que han dejado la fuerza laboral). En su discurso del 10 de febrero, el presidente Powell señaló que en esta medida el desempleo real sigue siendo del 9,2% (más del doble del nivel antes de la pandemia). La FED corre el riesgo de exagerar los indicadores rezagados de la actividad económica, lo que podría permitir que las expectativas de inflación continúen subiendo por un tiempo antes de que decidan actuar de manera concreta. Powell dijo “Vamos a actuar con datos reales, no con un pronóstico”, es decir, continua la FED en una política data dependiente.
  2. La proporción de empresas que informan que los puestos de trabajo son difíciles de cubrir se acerca a niveles récord, lo que está provocando un aumento de los salarios. Gran parte de esto puede deberse a que a los trabajadores se les paga para que se queden en casa hasta que se agote el beneficio de desempleo adicional de $ 300 por semana en septiembre, pero el problema es que hasta entonces será difícil refutar, la noción de que el crecimiento salarial está aumentando. Hay muchas posibilidades que las empresas sigan aumentando los salarios incluso después de septiembre. Recientemente McDonald’s anunció que está implementando aumentos salariales, el salario inicial de $ 11 a $ 17 por hora.
  3. Durante 7 años el petróleo experimento una baja de precios, que se ha estado revirtiendo recientemente.
  4. Los precios de las materias primas deberán transferirse al consumidor pronto. Los alimentos representan el 15% de la canasta del Índice de Precios de Gastos de Consumo Personal (PCE) y las materias primas han experimentado un fuerte aumento desde el año pasado. El índice S&P GSCI Agriculture Index ha subido + 80% desde los mínimos de 2020 y entró en una situación de mercado alcista.
  5. Los costos de envío se han disparado a medida que las empresas desesperadas esperan semanas por los contenedores y pagan tarifas superiores para obtenerlos. En comparación con los bajos precios de marzo pasado, las tarifas de transporte de China a EE. UU. y haa Europa han aumentado un 300%. Los participantes del mercado declaran que el costo de transporte ha aumentado de aproximadamente desde $ 1,500 a $ 6,000- $ 9,000 por contenedor en febrero de este año. No está realmente claro cuánto tiempo durará esta escasez de contenedores, pero los costos de envío ahora están afectando el margen de ganancias, e incluso hasta fulminando algunas empresas, y este costo tendrá que transferirse al consumidor.

Conclusión

La inflación debería seguir aumentando en los próximos meses, la FED se encuentra inactiva ante este posible escenario. La Reserva Federal se centra cada vez más en el pleno empleo y la estabilidad financiera. Parece que se centra mucho más en el desempleo actual y en los datos reales, que en las previsiones futuras.

En términos de posicionamiento en el mercado, un aumento de las expectativas de inflación lleva a los sectores cíclicos a tener un desempeño superior, especialmente al sector financiero (Bancos) y el sector de Materiales.
Además, dicha expectativa también debería ser negativa para el dólar y conducir a un crecimiento superior al valor.

Por último, las mayores expectativas de inflación están ejerciendo presión sobre las tasas reales, lo que también es un claro impulsor de los precios más altos de los metales preciosos, allí continuamos con la teoría de mantenernos con el Oro y la Plata, sobre manera con el metal dorado.

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